Por Enrique Ariza
Resumen Ejecutivo
• Estados Unidos: La Reserva Federal (Fed) mantuvo las tasas de interés sin cambios, reflejando cautela ante la inflación persistente y el crecimiento económico resiliente. Se espera que los recortes comiencen en 2025, dependiendo de la evolución de la inflación y el mercado laboral.
• Europa: La eurozona experimentó un estancamiento en el cuarto trimestre de 2024, con un crecimiento del 0,7% en el año. El Banco Central Europeo ha iniciado un ciclo de reducción de tasas para estimular la actividad económica.
• China, Brasil y México: China muestra signos de desaceleración económica, Brasil subió tasas para contener la inflación y México enfrenta riesgos comerciales con EE.UU.
• Colombia: El debate sobre la regla fiscal continúa debido al alto déficit. El Banco de la República pausó los recortes de tasas en 9,5%. Las exportaciones colombianas cayeron en energía, pero crecieron en agroindustria y manufacturas.
• Mercados financieros: El dólar se fortaleció, afectando monedas emergentes. Wall Street mostró volatilidad, los bonos colombianos se desvalorizaron por incertidumbre fiscal, el petróleo cayó y los metales preciosos subieron.
Estados Unidos: La Fed Mantiene las Tasas y el Crecimiento Sigue Sólido
La Fed decidió mantener su tasa de interés en el rango de 4,25%-4,50%, argumentando que la inflación aún no ha convergido de manera sostenida al 2%.
• Crecimiento económico: El PIB creció 2,8% en 2024, impulsado principalmente por el consumo privado, aunque la inversión empresarial mostró señales de desaceleración.
Expectativas para 2025:
• Escenario base: Recortes de tasas en junio y diciembre si la inflación sigue moderándose.
• Escenario pesimista: Si la inflación persiste, la Fed podría mantener tasas altas hasta el cuarto trimestre.
Los mercados reaccionaron con estabilidad: el S&P 500 cayó 1,0%, el Dow Jones subió 0,3% y el Nasdaq perdió 1,6%.
Europa: Crecimiento Débil y Reducción de Tasas del BCE
La eurozona mostró un crecimiento nulo en el cuarto trimestre de 2024 (0,0%), cerrando el año con un modesto 0,7%.
• Desempeño por país: Alemania cayó -0,2%, Francia -0,1% e Italia se estancó en 0,0%. España, en cambio, creció +0,8%.
• Factores clave: Incertidumbre política en Alemania y Francia, menor inversión en Alemania y exposición a cambios en políticas comerciales de EE.UU.
• Política monetaria: El BCE inició recortes de tasas, con expectativas de nuevas reducciones en marzo.
Escenarios 2025:
• Optimista: Crecimiento del 1% si los recortes del BCE impulsan la inversión.
• Base: Crecimiento del 0,5% en un entorno de estancamiento.
• Pesimista: Casi 0% si las tensiones políticas y comerciales afectan la inversión.
China, Brasil y México: Desafíos para el Crecimiento
China
• PMI manufacturero cayó a 49,1 (contracción).
• Riesgos: Exportaciones débiles, presión arancelaria de EE.UU. y crisis inmobiliaria.
• El gobierno aplicará estímulos monetarios y fiscales para mitigar la desaceleración.
Brasil
• El Banco Central subió tasas a 13,25% para frenar la inflación.
• Incertidumbre fiscal y volatilidad del real afectan el crecimiento.
México
• PIB del 4T cayó -0,6% intertrimestral.
• Riesgos: Tensiones comerciales con EE.UU., mayor presión fiscal y desaceleración del crédito.
• Positivo: Nearshoring sigue atrayendo inversión extranjera.
Colombia: Regla Fiscal, Mercado Laboral y Comercio Exterior
Déficit Fiscal y Regla Fiscal
El déficit superó la meta en $21 billones COP debido a menor recaudo y mayor gasto.
Consecuencias:
• Presión sobre el tipo de cambio.
• Aumento en la prima de riesgo país.
• Posible impacto en la inversión.
Escenarios:
• Ajuste fiscal: Recortes de gasto y nuevas reformas tributarias.
• Modificación de la regla: Mayor flexibilidad, pero riesgo de pérdida de confianza.
Exportaciones Colombianas y Relación con EE.UU.
• Exportaciones de noviembre 2024: USD 4.121 millones.
• Caída en combustibles: -9,6%.
• Crecimiento en agroindustria: +16,5%.
• Manufacturas: +3,2%.
• Estados Unidos es el principal socio comercial de Colombia, representando cerca del 29% de las exportaciones totales del país, equivalentes a USD 13.106 millones en 2024 . La economía colombiana depende en gran medida de este mercado, con sectores clave como el floricultor, cafetero, textil y manufacturero, que generan cientos de miles de empleos y contribuyen significativamente al PIB nacional.
Política Monetaria del Banco de la República
El Banco de la República pausó los recortes de tasas en 9,5%, señalando que la inflación del 5,2% aún está por encima de la meta.
Escenarios:
• Recortes graduales si la inflación sigue bajando (posible rango de 6,5%-8% al cierre del año).
• Pausa prolongada si las presiones inflacionarias persisten.
Mercados Financieros: Volatilidad en Monedas, Acciones y Commodities
Monedas
• El dólar mostró fortaleza global, afectando monedas emergentes.
• En Colombia, el peso se apreció hasta $4.152, aunque cerró en $4.210.
Renta Variable
EE.UU.:
• S&P 500 cayó -1,0%.
• Nasdaq perdió -1,6%, afectado por una corrección en tecnológicas.
Colombia:
• COLCAP subió 7,5%, impulsado por Ecopetrol (+11,4%).
Renta Fija
• Bonos del Tesoro de EE.UU.: 4,57%.
• TES colombianos se desvalorizaron por incertidumbre fiscal.
Commodities
• Petróleo: WTI cerró en USD 73,22 (-1,9%).
• Oro y plata: Subieron 1,1% y 2,3% respectivamente, por demanda de activos refugio.
Conclusión General
• La Fed mantiene tasas sin cambios, mientras que el BCE inicia recortes.
• China muestra señales de desaceleración, mientras que Brasil y México enfrentan desafíos económicos.
• En Colombia, el déficit fiscal y la política monetaria seguirán siendo temas clave en 2025.
• Los mercados financieros reflejan volatilidad, con el dólar fuerte, caídas en renta variable y un comportamiento mixto en commodities.
Nota del Autor
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